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面前成本市集正阅历前所未有的变革与挑战，如何借助专科投研力量优化钞票树立，成为投资者伏击温雅的中枢命题。与此同期，中国公募基金行业正阅历从鸿沟彭胀向高质地发展的深刻生态变革，基金司理队列的迭代更新与投研体系的深度重塑，为市集注入全新活力。

在行业变革与市集波动交汇之际，券商中国推出《基金司理周周看》栏目，以“拨云穿雾”的专科视角锚定产业趋势研判。栏目将通过深度对话优秀基金司理群体，系统解构其投资框架的底层逻辑与市集前瞻想维，构建相接产业变革与钞票树立的专科桥梁，为投资者提供兼具行业深度与市集时效性的价值参考。

本期《基金司理周周看》栏目中，交银施罗德基金的基金司理朱维缜暗意，投资者总爱追问“市值天花板在哪”“估值贵不贵”，但为自尊买单的诉求本就莫得界限。国投瑞银基金量化投资部总司理殷瑞飞看好红利低波代表较低风险的权力板块和科创成长则代表高成长性钞票两大标的。

交银施罗德基金朱维缜：“为自尊买单的意愿莫得天花板”

“东谈主们为自尊买单的意愿莫得‘天花板’。”交银施罗德基金的基金司理朱维缜向证券时报·券商中国记者暗意，“我但愿买的是有时给糊口带来好意思好和自尊的公司，这是我的东谈主生不雅价值不雅，亦然我投资框架的起初。”

在交银施罗德基金的会议室里，朱维缜共享了她近期的不雅影体验和逛展会的感受，这些不仅是个东谈主的深爱，更是她投资理念的鲜嫩注脚。这位2024年6月刚晋升的基金司理，用一年时辰交出了一份优异的收成单：收尾7月31日，她经管交银产业机遇基金以来收益率达39.86%，重仓股泡泡玛特持仓期间涨幅超600%。谈及新基金交银产业臻选的布局，朱维缜的谜底紧扣“自尊”两字。

阔绰与TMT的化学响应

朱维缜职业成长粗野而多元：征询生时期即在交银实习，2016年慎重入职后深耕传媒征询，逐步拓展至家电、锻真金不怕火、互联网等行业，8年构建阔绰+TMT能力圈，完成从征询员到基金司理的迁徙。尽管传媒低迷7年、家电2021年后进入地产后周期的压力曾让她坐“冷板凳”，但也塑造了其阔绰+TMT跨界投资框架。

比如，她用传媒视角看潮玩行业，“传统阔绰品珍惜开店逻辑，但潮玩不仅是阔绰品，更有传媒属性带来的心绪聚拢和爆品秉性，一个爆款IP的弹性可能像电影票房——千万过问能撬动百亿答复，它的单店上限可能远超传统开店模子，它的IP生命力也可能进步咱们总共东谈主的设想。”

朱维缜基于跨界想维构建“四象限选股模子”，各异化修复选股方法：最初是TMT科技发展（如AI多模态哄骗）：聚焦非线性增长或爆发式后劲标的，估值规律较松，以紧跟产业趋势筛选子行业和个股为主，中枢办法是为组合增多弹性。其次是TMT周期投资（如传媒、探讨机等经济后周期品种）：在合理估值下于周期入手早期布局，虽弹性有限但能提前锁定组合的恬逸收益率。再次是阔绰周期投资（如家电等经济周期联系品种）：经济复苏期买入龙头取得稳健收益，同期挖掘二线公司处置改善或份额彭胀带来的逾额收益契机。临了是阔绰产物立异（如潮玩、宠物等悦己阔绰）：温雅通过产物立异弱化经济周期影响的标的，要津在于甄别短期潮水与遥远趋势，仅保留代表后者的高后劲标的。

悦己阔绰或是期间大趋势

在朱维缜看来，悦己阔绰、心绪阔绰、为自尊和爱阔绰将可能是这个期间的产业大趋势，也会是将来中国极具后劲的增量需求。

“物资极大丰富后，功能阔绰会让位于心绪阔绰。”她对比日本告戒，“90年代经济放缓后，日本的动漫、宠物行业迎来爆发，而在互联网和东谈主工智能的期间，中国的供给端更丰富，悦己阔绰的品类会比90年代的日本更多元，潮玩、宠物、游戏、影视等齐可能会迎来大爆发。”

2023岁首，炙手可热的潮玩龙头一度无东谈主问津，但朱维缜机敏深入到，潮玩不同于其他可选阔绰，不仅有赫然的“口红经济”特征，还有热烈的心绪相接。

“历程紧密追踪，咱们在2023年中发现，其时大部分阔绰品的线下门店销售额齐不才滑，只消这家潮玩龙头企业还在逆势增长，同期，它赓续翻开了东南亚和泰西市集，出海的逻辑也连接印证。”于是，朱维缜在2024年1月便对公司里面进行了重心推选，2024年6月升任基金司理后也重仓买入该公司股票，为组合孝敬了较为丰厚的收益。

2025岁首AI心绪陪伴哄骗引爆市集，遥远追踪游戏行业的朱维缜捕捉到新爆发点：“AI将开释更多悦己场景（多模态助手、陪伴机器东谈主、千里浸式游戏等），如玩家‘想喝奶茶’时，AI脚色通过外卖确实投递的虚实会通体验，翻开游戏板块设想空间。”

她暗意，将来10年传媒板块在A股的首要性将连接进步，从首部3A大作《黑传闻：悟空》、影史票房记载《哪吒2》、风靡环球的Labubu到App Store畅销总榜第一的《恋与深空》等时事级的IP崛起，印证中国文化阔绰爆发期间已至。

为自尊付费莫得上限

朱维缜指出，投资者总爱追问“市值天花板在哪”“估值贵不贵”，但为自尊买单的诉求本就莫得界限。她暗意：“若一家企业能持续为阔绰者创造自尊，其市值天花板不时高不可测——就像曾用自尊战胜环球的迪士尼，市值曾冲破2万亿好意思元，中国企业相似有契机站上这么的巅峰。”

朱维缜的信心开端于对弁言本色的瞻念察。她共享了我方征询生时期阅读传媒学经典《文娱至死》带来的启发：“弁言自己不是中性管谈，它从根蒂上决定了内容的花式和传播逻辑。比如电影院催生了2至3小时的电影，电视机滋长了长篇电视剧，而迁徙互联网期间碎屑化、外交化的弁言特征，自然适配那些能通过短视频、外交图文高频曝光、快速植入用户心智的视觉化形象，新的弁言会滋长出新一批伟大的公司。”

这一信念也塑造了她独有的估值不雅：“产业趋势比估值更首要。我能容忍全齐高估值，但不可容忍相对高估值。”她以某港股互联网公司为例，“15倍市盈率（PE），关于传统互联网分析师来说可能贵，但看到AI哄骗后劲的硬科技基金司理却以为低廉，这种默契差可能即是逾额收益的开端。”

国投瑞银殷瑞飞：破解逾额收益困局，三正路线应付“Alpha”衰减

作陪市集环境持续向好，指数投资呈现茁壮发展趋势。公募基金本年在指数及指数增强领域的布局显耀加快，既能把抓被迫投资的期间机遇，也为霸占市集先机奠定基础。以国投瑞银基金为例，其年内新发的9只产物中，7只为指数基金和指数增强基金。

近日，国投瑞银基金量化投资部总司理殷瑞飞摄取证券时报专访，系统推崇团队中枢上风及将来计谋，并就Alpha（逾额收益）衰减挑战下如何持续稳健取得逾额收益的中枢问题共享见识。

不在风控上融合，积极应付“Alpha”衰减

濒临A股市集订价遵循进步、灵验性增强带来的Alpha收益衰减挑战，殷瑞飞的应付策略明晰而鉴定。

“市集灵验性进步不可逆转，咱们安心摄取Alpha收窄的实验，但我不会在风坎坷挡上融合。不会为博取更高收益而摒弃风坎坷挡技巧，这对投资东谈主不负连累。”殷瑞飞强调，基金司理当在严控风险的前提下，积极拓展收益空间。

具体从三方面发力：一是传统才智精耕，深度优化量化才智，简洁化加工灵验性或衰减的因子；二是拓宽投资框架，引入AI等新策略，执行炫耀AI可捕捉传统才智难获契机；三是推广数据维度，冲破传统结构化数据局限，拓展非结构化数据，如用图像识别分析K线图、当然话语处理（NLP）时候索取新闻/公告信息，辅助投资决策。

殷瑞飞先容，他的指数增强策略依托收益模子、风险模子和组合优化模子三大中枢模子的协同运作。

收益模子以取得逾额Alpha为中枢，分两层构建：传统多因子（基于估值、盈利、成长等经典因子）与会通AI的投资收益生成框架重复，是频年策略迭代遵循。风险模子聚焦阻挡追踪毛病，通过严格行业与立场中性化不休，确保组合与基准行业、立场走漏无显耀偏离，保险逾额收益稳健性。组合优化模子看成桥梁，在风险模子不休下衡量收益与风险，最大化风险治愈后收益，持续取得逾额收益，变成优质投资组合。

征询型团队构筑中枢护城河

殷瑞飞先容，公司团队中枢上风在于深厚的征询基因与科学的架构。团队学术底蕴深厚，成员均来自国表里名校，半数领有博士学历，专科布景秘密数学、统计、探讨机及数据科学，辅助高门槛的量化征询需求。梯队架构科学合理，团队由证券从业20年以上的中枢成员与重生代征询员互补组成，中枢成员恬逸性强，成心于投资理念和征询体系的恬逸性，也进步了量化策略的持续迭代能力。

在征询体系方面，团队对持Alpha与Beta（市集收益）征询并重，同步强化选股能力与行业树立能力。征询范围涵盖指数投资、多因子选股、机器学习、事件驱动等多个领域。

殷瑞飞明确辨别三伟业务板块，并强调其“层层递进”的逻辑联系。

指数基金是高效透明的投资器用，适配中短期轮动或中遥远树立需求，操作浅薄，为不练习市集但看好A股遥远收益的投资者提供参与通谈。指数增强基金舒服“基础收益+稳健逾额”双重诉求，通过严格顺次与行业立场中性不休阻挡追踪毛病，紧密追踪指数同期取得持续稳健逾额。主动量化基金淡化基准追踪，聚焦深度挖掘Alpha收益，适当敬重经管东谈主主动能力、追求遥远显耀杰出市集收益的投资者。

构建脉络分明的“星系图谱”产物

跟着国内指数化投资热度持续攀升，殷瑞飞暗意，团队正起劲于将优秀的量化投资能力拓展至各板块，终了主流宽基指数增强全秘密。

殷瑞飞先容，在指数产物布局上，团队操办构建雷同星图的“恒星+行星+卫星”脉络化架构。

恒星定位为压舱石产物，代表指数包括沪深300、中证500、A500等大盘宽基指数，秉性是波动相对较低、高流动性。行星定位为成长新引擎，代表指数包括科创综指和科创200指数等，旨在捕捉中小盘成长红利。卫星定位为捕捉结构性机遇的器用，包括周期板块的中证上游资源指数、沪深300金融地产指数、科技板块机器东谈主指数、港股通科技指数，以及偏稳健低波立场的港股通央企红利指数、公用行状指数等主题（行业）指数，器用属性明确。

瞻望将来，殷瑞飞相对看好两大标的：红利低波代表较低风险的权力板块。受益于大齐资金寻求稳健投资决策以及机构提高权力树立比例，自然偏好较低波动、有分成预期的钞票。科创成长则代表高成长性钞票。契合中国经济转型与产业升级标的，且在面前市集流动性充裕、风险偏好进步的布景下较为适配。

排版：刘珺宇

校对：赵燕

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