销售推崇保管沉稳，计提减值牵累事迹，保管“买入”评级

招商蛇口发布2024年纪迹快报及2024年度计提钞票减值准备公告，公司销售贸易收入同比增长，归母净利润同比着落。受房地产阛阓合座轰动影响，公司销售情况及存货销售减值不笃定性增多，咱们下调盈利预测，瞻望公司2024-2026年归母净利润为40.4、59.7、64.7亿元（原50.9、70.0、74.0亿元），EPS为0.45、0.66、0.71元，面前股价对应PE为22.0、14.9、13.8倍，公司行业名次保捏跳动，拿地捏续聚焦中枢城市，优质料盘储备足够。公司积极赢得地盘，拿地聚焦中枢城市，可售货源较足够，融资渠说念流通，看好已往市占率捏续耕作，保管“买入”评级。

贸易收入同比增长，计提减值牵累事迹

字据公司发布2024年纪迹快报，公司2024年罢了贸易总收入1789.48亿元，同比增长2.25%，罢了贸易利润90.00亿元，同比着落36.54%，罢了归母净利润40.4亿元，同比着落36.09%。公司事迹下滑主要系公司配置业务神色结转毛利率同比着落，以及计提房地产神色减值准备同比增多。

资金情况旯旮改善，销售名次保捏沉稳

2024年，公司计较活动产生的现款流量净额319.64亿元，同比增长1.69%；2024年末，公司货币资金余额1003.51亿元，同比增多120.62亿元，增长13.66%，现款短债比1.58，同比耕作0.3。据克而瑞数据，2024年1-12月公司全口径销售金额名轮番5名，公司在行业内名次保捏相对沉稳。

减值准备计提充分，利润压力有所开释

字据公司发布2024年度计提钞票减值准备公告，公司计提减值准备金额所有59.4亿元，影响归母净利润43.4亿元。计提减值准备金额中信用亏蚀策提准备14.6亿元，由于房地产神色销售价钱未达预期计提存货跌价准备35.7亿元，永久股权投资减值准备7.26亿元，商誉减值准备1.60亿元。公司2024年度计提钞票减值准备较为充分，已往事迹有望进一步开释。

风险教唆：阛阓复原不足预期、房价调控超预期、多元化业务运营不足预期体育游戏app平台。