8月1日，财政部、国度税务总局连合髻布公告称，自2025年8月8日起，对在该日历之后（含当日）新刊行的国债、场地政府债券、金融债券的利息收入，规复征收升值税。公密告布于国债期货收盘后，而当日现券市集多空博弈剧烈。本周以来，国债期货举座弘扬偏强。

　　南华期货权利与固收商酌分析师高翔以为，现券市集多空博弈剧烈反应出投资者对公告的勾通存在不合，最终利率小幅冲高后快速回落，标明多头仍占主导。公告落地后，存量老券的需求有所普及，但对短期内利率下行幅度不宜过度期待。基于升值税率测算，新老债券利差可能扩大10个基点，但其中存在不细则成分。

　　“一方面，不同机构的计税依据存在各异，若利差过大，显着的套利契机可能推动利差收窄。”高翔补充谈，“另一方面，趋势最终取决于钞票与欠债的比价效应。跟着老券利率的回落，其与资金价钱之间的差额（即捏有期息差carry）逐渐缩小，确立价值随之裁汰，这才是决定趋势的中枢逻辑。因此，在流动性和资金面出现增量变化前，作念多空间并不比8月1日之前更大。”

　　谈到规复征收升值税对债市的影响，中信建投期货国债商酌员孙玉龙示意，主要体当今三个方面：其一，信用债与利率债利差或收窄。由于利率债免税上风削弱（此前因免税特质，其税后收益相对更高），信用债相对招引力上升，二者利差可能收窄30至50个基点。同期，同行存单赓续免征升值税，其与利率债的利差也将收窄。其二，新券与老券利差可能走扩。新刊行国债需抵偿税负，刊行利率或上行5至10个基点，老券招引力上升而新券招引力着落。其三，机构四肢分化。金融机构自营适用6%税率，而公募基金、瓦解、券商资管等广义基金产物适用3%税率，税收上风权贵，可能招引银行委外资金通过基金波折投资利率债。

　　“8月8日策略落地后，需要重神色切新刊行国债的招标情况。”孙玉龙补充说，8月起影响债市的变量还包括：房地产进一法子整优化策略是否落地及商品房销售改善情况；“反内卷”有关策略鼓动流程与通胀企稳态势；剩余专项债是否围聚在三季度刊行（其可能激勉资金面再度收紧）；央行降准降息落地手艺等。

　　跟着中好意思第三轮谈判的杀青和7月底焦虑会议的召开，高翔瞻望，债市走势、宏不雅环境、市集预期及投资者心扉将趋于褂讪。国内方面，仍需温暖基本面弘扬与流动性角落变化。外洋方面，好意思联储降息预期再度升温，外洋资金更倾向流入国内，平直利好A股。若国内流动性总量保捏充裕，则东谈主民币钞票举座将迎来高潮行情，但若流动性角落拘谨，则风险钞票弘扬可能对债市造成压力。

　　针对7月国债期货的残障弘扬，孙玉龙以为，主因是股市和商品市集大幅高潮激勉债市抛售，而非基本面发生变化。现时，货币策略截至宽松环境下，逢低买入长债一经契机。下半年尤其是三季度，央行操作或偏保守，政府债刊行节律可能加速开yun体育网，资金面收紧担忧仍存，重迭新债规复征收升值税导致现券招引力着落，期债作念多能源进一步增强。